Ocenjevanje vrednosti podjetij v kriznih razmerah

magistrsko delo

Milena Mikola (Avtor), Franc Koletnik (Mentor)

Povzetek

Gospodarska kriza se odraža na številne makroekonomske kategorije, predvsem pa negativno vpliva na bruto družbeni produkt in zaposlenost. Povečevanje brezposelnosti dodatno znižuje povpraševanje in gospodarstvo se je tako znašlo v depresijski spirali. Gospodarska kriza je prizadela predvsem finančno, avtomobilsko, gradbeno in lesarsko dejavnost, poslovanje z nepremičninami, elektroindustrijo in trgovine s tako imenovanim cikličnim blagom. Vpliv krize na podjetja se kaže predvsem v obliki zmanjšanega obsega prodaje, s slabšo plačilno in kreditno sposobnostjo podjetij ter v obliki oteženega strateškega in operativnega načrtovanja v podjetjih. V času gospodarske krize so se predpostavke za podkrepljeno ocenjevanje izrazito poslabšale. Glede na makroekonomske kazalnike in kazalce, ki kažejo na vedno bolj zaostreno gospodarsko stanje, ocenjujemo, da gospodarska kriza vpliva na dejavnike ocenjevanja vrednosti podjetja. Pri uporabi načina ocenjevanja, zasnovanega na prihodnjem donosu, gredo v proces ocenjevanja različna tveganja, in sicer v obliki čistega denarnega toka, časa trajanja donosa in diskontne stopnje. Da bi ocenjevanje vrednosti podjetij temeljilo na ustreznih predpostavkah, je poznavanje interpretativne moči vodilnih dejavnikov ocenjevanja ključnega pomena za določitev njihove vrednosti v procesu ocenjevanja. Na računovodsko predračunavanje se gospodarska kriza odraža z znižanimi aktualnimi in prihodnjimi dobički in denarnimi tokovi. Posredno so tveganja na trgu kapitala vplivala tudi na netvegano mero donosa, ki je padla pod dolgoročno raven. V zadnjih dveh letih se je gospodarska kriza negativno odražala tudi na mero donosa za tržno tveganje. Čeprav je mera donosa za tržno tveganje padla, je glede na večje tveganje pričakovati višjo mero donosa za tržno tveganje. Koeficient beta ima glede na gospodarsko dejavnost podjetja različne učinke. Težke gospodarske razmere ga povečujejo, stabilni časi privedejo do nasprotnega učinka. Glede na specifičnost podjetja in dejavnosti ter druge razmere je v procesu ocenjevanja potrebno še morebiti vključiti dodatna tveganja. Zaradi pomembno spremenjenih okoliščin je pri ocenjevanju vrednosti podjetja potrebno upoštevati vpliv kriznih razmer na dejavnike ocenjevanja vrednosti podjetja. Da bi bil proces ocenjevanja čim bolj sistematičen in transparenten, je smiselno, da proces ocenjevanja oblikujemo v ustrezen model ocenjevanja. V magistrskem delu predstavljamo model ocenjevanja vrednosti podjetja, zasnovan na prihodnjem donosu v kriznih razmerah. V času gospodarske krize mora ocenjevalec vrednosti podjetij več časa nameniti preučevanju okolja in podrobni analizi podjetja ter prepričljivemu načrtovanju denarnih tokov. Dejavnike ocenjevanja vrednosti podjetij je potrebno skrbno oceniti na podlagi predhodno narejene analize makroekonomskega okolja in podjetja.

Ključne besede

podjetje;ocenjevanje;vrednost;vrednotenje;krize;gospodarske krize;modeli;

Podatki

Jezik:	Slovenski jezik
Leto izida:	2014
Tipologija:	2.09 - Magistrsko delo
Organizacija:	UM EPF - Ekonomsko-poslovna fakulteta
Založnik:	[M. Mikola Forjan]
UDK:	657.92
COBISS:	11652380
Št. ogledov:	1281
Št. prenosov:	210
Ocena:	0 (0 glasov)
Metapodatki:

Ostali podatki

Sekundarni naslov:	Business valuation of companies in crisis situations
Sekundarni povzetek:	Die Wirtschaftskrise wirkt sich an zahlreiche Makro-ökonomische Kategorien aus, vor allem wirkt sie sich negativ auf das Bruttosozialprodukt und auf die Beschäftigung aus. Die steigende Arbeitslosigkeit sinkt zusätzlich die Nachfrage und so ist die Wirtschaft in einer Depressionsspirale geraten. Die Wirtschaftskrise hat vor allem die Finanz-, Automobil-, Bauindustrie, Holzverarbeitung, Elektro und Immobilien Tätigkeit, wie den Handel mit den sogenannten zyklischen Waren betroffen. Die Auswirkungen der Krise auf die Unternehmen zeigen sich vor allem in reduziertem Verkaufsumfang, durch schlechtere Zahlungsfähigkeit und Kreditwürdigkeit von Unternehmen sowie in der Form des erschwerten strategischer und operativer Planungen im Unternehmen. Im Laufe der Wirtschaftskrise haben sich die Voraussetzungen für eine bestärkte Bewertung ausdrucksvoll verschlechtert. Angesichts der makroökonomischen Indikatoren und Indikators, die zunehmend eine angespannte wirtschaftliche Situation anzeigen, glauben wir, dass die Wirtschaftskrise Einfluβ auf die Faktoren die Unternehmensbewertung hat. Bei der Verwendung des Ertragswertverfahren auf der Basis zukünftige Einkommen gehen in den Bewertungsprozess verschiedene Risiken in Form von Netto-Cashflow, Zeitraum der erwarteten Ertrage und des Diskontsatzes. Da die Unternehmensbewertung auf geeigneten Voraussetzungen basieren soll, ist die Kenntnis Interpretative Deutungsmacht der führenden Faktoren entscheidender Bedeutung für die Bestimmung ihres Werts. Auf die Budgetierung spiegelt sich die Krise in der reduzierten derzeitigen und künftigen Ergebnisse und Cashflows. Die Wirtschaftskrise wirkt sich auch auf den Diskontsatz. Indirekt haben die Risiken an den Kapitalmarkten auch die risikofreie Rendite betroffen, die unter dem langfristigen Niveau fiel. In den letzten zwei Jahren hat sich die Wirtschaftskrise negativ auf die Marktrisikoprämie wiedergespiegelt. Obwohl die Marktrisikoprämie gefallen ist, ist es zu erwarten eine höhere Marktrisikoprämie und zwar aufgrund des erhöhten Risikos. Der Beta Koeffizient hat in Bezug auf die Wirtschaftsaktivität verschiedene Effekte. Schwierige wirtschaftliche Bedingungen erhöhen den Beta Koeffizient, stabilen Zeiten führen zum gegenteiligen Effekt. Angesichts der Besonderheiten des Unternehmens und der Aktivität und anderen Bedingungen ist es in der Unternehmensbewertung notwendig zusätzlichen Risiken einzubeziehen. Aufgrund erheblich Veränderten Umständen ist es bei der Unternehmensbewertung notwendig diese Krisensituationen auf die Parameter der Unternehmensbewertung zu berücksichtigen. Um das Bewertungsverfahren systematisch und transparent zu machen, ist es sinnvoll, den Prozess der Unternehmensbewertung in ein entsprechendes Modell zu formieren. In der Magisterarbeit stellen wir das Modell der Unternehmensbewertung, entworfen auf den künftigen Erträge in Krisensituationen vor. Während der wirtschaftlichen Krise sollte der Unternehmensbewehrter viel mehr Zeit mit dem erforschen des Umwelt einkalkulieren und für die Durchführung einer detaillierten Analyse des Unternehmens und für überzeugende Planung der Zahlungsströme. Die Unternehmensbewertungsfaktoren sollten sorgfältig auf der Grundlage einer vorläufigen Analyse des makroökonomischen Umfeldes und Unternehmens ausgewertet werden.
Sekundarne ključne besede:	Wirtschaftskrise;Unternehmensbewertung;DCF-Methode;
URN:	URN:SI:UM:
Vrsta dela (COBISS):	Magistrsko delo/naloga
Komentar na gradivo:	Univ. v Mariboru, Ekonomsko-poslovna fak.
Strani:	126 str., 19 str. pril.
ID:	8728358